삼성바이오로직스가 폴리펩타이드를 인수한 이유, GLP-1 비만치료제 시장

삼성바이오로직스가 스위스의 위탁개발생산(CDMO) 기업 폴리펩타이드그룹을 2조 7,000억 원에 인수한다는 소식을 보고, 단순히 비만 치료제 열풍에 올라탄 것 이상의 의미가 있는 것 같아서 자세히 찾아봤습니다.

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삼성이 산 건 공장이 아니라 '70년의 시간'이었다

삼성바이오로직스는 글로벌 제약사들이 개발한 바이오의약품을 대신 생산해주는 한국의 위탁개발생산(CDMO) 기업입니다. 반도체 파운드리가 팹리스 기업의 설계를 받아 생산하는 것처럼, 삼성바이오로직스도 일종의 '바이오 반도체 파운드리'로서 글로벌 빅파마의 의약품을 수탁 생산하는 사업을 주력으로 해왔다고 합니다. 이미 1~5 공장의 항체 의약품 생산 역량에서는 세계 1위 경쟁력을 증명해온 기업이라고 하네요.

이번에 인수한 폴리펩타이드그룹은 1952년 설립돼 70년 넘게 펩타이드 생산 기술을 쌓아온 스위스 기반 CDMO 기업이라고 합니다. 미국·유럽·인도 등 5개국에 6개 생산 거점을 두고 있고 직원 수는 약 1,500명에 달한다고 하는데, 시장에서는 이 회사가 글로벌 제약사 일라이릴리를 주요 고객사로 두고 있고 일라이릴리의 대표 비만 치료제 마운자로 생산에도 참여하는 것으로 보고 있다고 합니다.

궁금했던 건 왜 삼성바이오로직스가 직접 펩타이드 공장을 짓지 않고 기존 기업을 인수하는 방식을 택했느냐였습니다. 펩타이드 의약품은 아미노산을 정확한 순서대로 연결해야 하고, 생산 과정에서 나오는 아주 작은 불순물까지 완벽히 제거해야 한다고 합니다. 같은 약이라도 생산 공정이 조금만 달라져도 약효와 안전성이 달라질 수 있고, 각국 규제기관의 엄격한 품질 기준을 통과해야 하며, 공정을 바꾸면 다시 규제 검증을 받아야 하는 경우도 많다고 하니, 이런 정밀한 합성 기술과 불순물 제어 노하우, 수십 년에 걸친 규제 승인 이력은 공장을 새로 짓는다고 단기간에 따라잡을 수 있는 게 아니라는 생각이 들었습니다.

삼성바이오로직스가 처음부터 이 기술과 경험을 직접 쌓으려 했다면 수년, 어쩌면 10년 이상 걸렸을 수도 있다고 합니다. 결국 이번에 2조 7,000억 원으로 산 건 공장이나 설비가 아니라 70년이라는 '시간' 그 자체였던 셈이죠. 반도체 산업에서도 설계 못지않게 안정적인 양산 공정을 돌리는 게 더 어렵다는 걸 생각하면, 이번 인수의 전략적 가치가 더 선명하게 느껴집니다. 글로벌 빅파마 고객사 네트워크와 함께 진행 중인 37개 대사질환 프로젝트, 임상 3상에 올라와 있는 7개 파이프라인까지 한 번에 확보한 셈이라고 합니다.

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GLP-1 비만 치료제가 제약 산업의 판도를 바꾸고 있습니다

글루카곤 유사 펩타이드-1(GLP-1)은 펩타이드 호르몬의 한 종류라고 합니다. 식사를 하면 장에서 GLP-1이 분비돼서 뇌에 '배가 부르다'는 신호를 보내고, 위에서 음식이 내려가는 속도를 늦춘다고 하는데, 지금의 GLP-1 계열 비만 치료제들은 이런 자연적인 작용을 인위적으로 오래 유지하도록 설계된 약물이라고 합니다. 노보노디스크의 위고비, 일라이릴리의 마운자로와 젭바운드가 전 세계적으로 흥행하면서 비만 치료제 시장이 매년 폭발적으로 커지고 있다고 하네요.

펩타이드 자체가 갑자기 등장한 신기술은 아니라고 합니다. 오래전부터 당뇨병 치료제나 호르몬 치료제 등에 폭넓게 쓰여왔는데, GLP-1 계열 비만 치료제가 예상을 훨씬 뛰어넘는 성공을 거두면서 펩타이드 생산 능력이 제약 산업의 새로운 핵심 경쟁력으로 떠올랐다고 합니다. 최근에는 비만·당뇨뿐 아니라 암, 희귀 질환, 내분비질환까지 펩타이드 적용 범위가 빠르게 넓어지고 있다고 합니다.

이런 흐름은 폴리펩타이드그룹의 실적 변화에서도 그대로 드러납니다. 지난해 매출이 약 3억 8,900만 유로(약 6,600억 원)였는데, 그중 대사질환 관련 제품 비중이 2023년 40%에서 지난해 57%까지 올랐다고 합니다. 불과 2년 만에 회사 매출의 절반 이상이 비만·당뇨 관련 제품에서 나오게 된 셈이죠. 이 회사는 2028년까지 매출을 2023년 대비 두 배로 끌어올리겠다는 목표까지 공식적으로 제시하고 있다고 합니다.

수요가 급격히 늘자 일라이릴리와 노보노디스크 같은 빅파마들도 자체 생산시설을 공격적으로 늘리는 동시에 외부 CDMO와의 협력도 강화하고 있다고 합니다. 새 공장을 짓고 각국 규제 허가를 받기까지 시간이 오래 걸리는데, 비만 치료제 수요가 이미 그 속도를 앞질러버렸기 때문이라는 거죠. 비만 치료제 시장의 연평균 성장률이 20.3%라고 하니, 이런 성장세가 유지되는 한 CDMO 시장의 팽창세도 당분간 꺾이기 어려워 보입니다.

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진짜 목표는 '멀티 모달리티' 완성

이번 인수를 "삼성바이오로직스가 비만 치료제 시장에 진출했다"는 한 문장으로만 이해하면 핵심을 놓치는 것 같습니다. 진짜 노리는 건 '멀티 모달리티(Multi-modality)' 전략의 완성이라고 합니다. 예전에는 항체 의약품이 바이오의약품 시장의 주류였다면, 이제는 펩타이드, ADC(항체약물접합체), 세포·유전자 치료제, mRNA 등 치료 방식 자체가 빠르게 다양해지고 있다고 합니다. 이런 의약품 종류와 치료 방식을 통틀어 '모달리티'라고 부르는데, 앞으로 어떤 모달리티가 시장을 이끌지 단정하기 어려운 시대가 열리고 있다는 거죠.

삼성바이오로직스는 이번 인수로 펩타이드 생산 기술, 품질관리 경험, 글로벌 고객 기반을 동시에 확보하면서 항체 의약품 중심 CDMO에서 여러 형태의 신약을 다 생산할 수 있는 멀티 모달리티 CDMO로 진화하려는 것 같습니다. 기존 항체·ADC 역량과 새로 확보한 펩타이드 플랫폼을 얼마나 유기적으로 통합하느냐가 앞으로의 경쟁력을 가를 것 같습니다.

다만 이번 인수가 성공을 자동으로 보장하는 건 아니라고 봅니다. 가장 큰 리스크는 경쟁 심화와 내재화 위협입니다. 일라이릴리와 노보노디스크가 대규모 증설로 펩타이드 자체 생산망을 공격적으로 늘리고 있고, 경쟁 CDMO들도 생산능력(CAPA) 확장에 사활을 걸고 있다고 합니다. 고객이 공급자가 되는 수직계열화가 가속화되면 CDMO 시장 전반의 마진율 압박은 피하기 어려울 것 같습니다.

기술 패러다임 변화도 중요한 변수입니다. 지금은 주사형 GLP-1 치료제가 시장을 이끌고 있지만, 앞으로 경구용(먹는) 비만 치료제가 본격적으로 보급되거나 새로운 모달리티가 주류로 떠오르면 생산 방식과 공급망에 근본적인 변화가 생길 수 있습니다. 인수 자산의 활용 가치와 수익성이 예상보다 낮아질 위험도 배제할 수 없고, 약가 인하 압력이 커지면 CDMO에 지불하는 단가도 같이 눌릴 가능성이 있다고 합니다.

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제가 내린 결론

이번 삼성바이오로직스의 폴리펩타이드그룹 인수는 비만 치료제 열풍에 그냥 올라탄 M&A가 아니라, 멀티 모달리티 시대를 선점하려고 '70년의 시간'을 산 전략적 결단이라고 생각합니다. 다만 경쟁 심화와 기술 패러다임 변화라는 리스크가 있는 만큼, 폴리펩타이드그룹의 생산능력을 얼마나 빠르게 확대하고 대사질환을 넘어 암·희귀 질환 등으로 고객 스펙트럼을 넓히느냐가 이번 투자의 성패를 가를 것 같습니다.

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※ 본 글은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.

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[출처]
매일경제 디깅 — 삼성도 결국 비만약에 손댔다?: https://dig.mk.co.kr/Digging/Digging.html?id=10334&sort=desc